🔬 ТЕКУЩАЯ ЦЕНА ДЕЛАЕТ НОРНИКЕЛЬ ПЕРСПЕКТИВНОЙ БУМАГОЙ ПО ДИВИДЕНДНОЙ ДОХОДНОСТИ, РАВНОЙ 14%. #анализ #GMKN
Неопределённость по поводу вреда от ЧП снята - его оценили в 147.8 млрд рублей. В масштабах Норникеля (GMKN) цифра значительная, но позволяет выплатить дивиденды.
Русал может настаивать на соблюдении акционерного соглашения и заставить Норникель увеличить долговую нагрузку для оплаты вреда экологии. Русал (RUAL) уже предложил собрать СД для поиска источников выплаты ущерба - соответствующее решение может быть принято достаточно скоро.
Норникель даст 14% доходности в случае соблюдения дивидендной политики. Текущая дивидендная политика Норникеля предполагает выплату 60% от EBITDA, если долговая нагрузка ниже 1.8х. С учетом текущих цен на корзину металлов компании, его EBITDA за 2020 может составить $8.7 млрд, т.е. затраты на ущерб составляют около 25% EBITDA за год. Даже если Норникель выплатит сумму штрафа со своих средств и скорректирует дивиденды на размер вреда, доходность составит 8.8%.
Норникель может взять деньги в долг, чтобы сохранить уровень дивидендов. В этом случае долговая нагрузка составит около 1.2-1.3 EBITDA, что ниже требований по дивполитике. Компания может взять в долг под ставку 3-3.5% в долларах, что не обременит компанию.
Стоит помнить, что Русал будет согласен на снижение дивидендов только в самом крайнем случае, который похоже не наступил.
